过去一周，受美国股市暴跌的影响，全球主要股市均遭遇大跌，A股也未能幸免，其中上证综指跌9.6%，收于3129.85点；深证成指跌8.46%，收于10001.23点；创业板指跌6.46%，收于1592.51点。

上周国内海外因素共振造成A股市场大跌，首先美股方面，在前一周周五（2月2日）大幅调整后，上周一和上周四两天，美股再次出现罕见的大跌，道指单日跌幅均超过1000点， 美股自1月26日创下高点后回调已超过10%。受美股大跌的影响，欧洲和亚太股市全线下挫，跌幅均在5%以上。市场主流观点都认为美股牛市持续时间已经较长，累计上涨幅度也较大，估值已经处在历史较高位置，加之美国近期就业和时薪数据超出市场预期，加大了市场对美国通胀预期的担忧，同时美国经济的强劲表现引发市场对美联储加息强度增加的预期，且此预期也反映到了美国国债利率的快速上升上，上述原因综合导致美国出现剧烈调整。

A股剧烈调整除了受美股暴跌的影响外，也有一部分自身的因素，一方面年初上证指数在银行和地产板块的带动下出现连续上涨，并创下两年来的新高，累积了可观的获利盘，使得市场情绪变得敏感且脆弱，也使得过去一直表现为低波动性的银行板块在本轮调整中也未能幸免大跌，消费、医药等板块经过去年持续的股价和估值抬升后，今年的波动性也显著提高，避险功能减弱，上周也加入杀跌行列。其次，一月底集中爆出的业绩地雷也极大地打击市场对于中小创板块的投资情绪，导致中小创集体回落。此外，近期金融去杠杆政策不断落地，国内利率水平也维持高位，使得市场风险偏好急剧收敛并对利空因素格外敏感。

综合来看，我们认为近期A股下跌更多是市场交易及情绪方面的因素所导致，而并非经济基本面出现重大恶化。中国经济基本面目前企稳向好的趋势未变，企业盈利修复的趋势未变，通胀处于合理且偏低的水平，PPI逐步回归良性波动。货币政策和流动性没有出现更紧的拐点和迹象，金融监管的全面升级将有助于降低和防范系统性风险。更重要的是，目前A股估值整体处于合理偏低水平（上证50的PE为11倍，沪深300的PE为14倍，哪怕创业板的PE也仅为40倍,港股的估值则较A股更低；而纳斯达克的PE为60倍，道琼斯指数的PE为22倍）。我们认为在目前良好的经济基本面支撑下，估值偏低的A股和港股并无太多进一步下跌的理由和空间，而最近受非基本面因素导致的下跌，恰恰给市场提供了良好的介入优质个股的时机。